國內鋼市國慶節后維持了將近2個月的震蕩上升，4月中下旬開始市場再次陷入調整。5月份以來，國際上，歐洲多個國家大選結果引發對歐債危機進一步惡化的憂慮升溫；國內方面，最新公布的4月份宏觀經濟數據低于預期，鋼材市場內需和外需增長都不容樂觀。而同時，日均粗鋼產量卻創下新高，供需增長失衡使得短期內鋼材市場弱勢難改。

　　國內各主要用鋼下游同比增速都出現明顯下滑，需求增長低于預期。上半年的金三銀四一直是鋼材市場的需求旺季，今年春節后在此預期下鋼材市場展開了一輪反彈。但在宏觀經濟總體放緩的基調下，市場也無法過分樂觀，此輪反彈力度不大。螺紋鋼、中厚板全國平均價格上漲約250元/噸，熱軋平均漲幅不到200元/噸，冷軋系產品甚至不足100元/噸。

　　隨著一季度和4月份經濟數據的公布，鋼材市場對下游需求增長的市場預期開始轉為悲觀，基礎設施建設、房地產、汽車、機械、造船等主要用鋼下游情況仍未有明顯好轉。與去年同期對比，各主要指標的增速下滑都非常明顯，其中房地產新開工和銷售面積、造船完工量、鐵路建設投資等指標同比甚至出現了負增長。一季度宏觀經濟低位運行，二季度預計仍處于筑底過程，三季度之后可能才將有所起色。

　　經濟低位運行有利于促使寬松政策出臺，但是政策出臺仍將比較謹慎，且實際效果的顯現尚需時日。4月份以來，國家寬松政策明顯增多，高速公路網、機場、鐵路等一批基礎設施建設項目的審批加快；第二期家電節能補貼可能將要推出；年內第二次下調存準率等。但是吸取2009年四萬億投資伴隨的后遺癥的經驗，今年政府在政策出臺方面顯得尤為謹慎，速度和力度都不大。因此近期出臺的基礎設施建設方面的政策效果體現到鋼材市場的需求上可能尚需1-2個月的時間，而國際宏觀形勢的不確定也使得鋼材出口受影響。

　　供給方面，4月份國內日均粗鋼產量再創新高，供大于求壓力較大。鋼鐵行業目前除了國內外宏觀經濟放緩的“外患”之外，行業自身的“內憂”也是行業持續低利潤的關鍵因素，其中最主要的就是產能過剩。據Mysteel統計，2011年我國新上高爐63座，2012年預計還將至少新增高爐34座，兩年的新增產能就超過了1億噸。據發改委統計國內鋼鐵產能已經達到9億噸。在此背景下，4月份日均粗鋼產量創下201.9萬噸（年化7.37億噸）的新高也就不足為奇了。

　　5-6月份粗鋼產量可能略有回落，但高產能背景下產量明顯降低困難較大。4月中下旬市場價格下跌以來，鋼廠本已微薄的利潤空間迅速縮窄，虧損面預計將再次擴大，鋼廠被迫減產可能再次上演，但是產能高企情況下產量的明顯降低難度較大。

　　以今年1-3月份為例，雖然市場弱勢，但比去年同期減產的品種僅有鐵道用材和中厚板系列，其他部分品種的增幅仍達到了兩位數。鐵道用材的減少是由于鐵路建設速度大幅放緩，而中厚板之所以能實現減產，與其最近幾年產能擴張速度減緩有關。2010-2011年分別僅有3條產線投產，2012-2013年預期只有1條產線投產。因此在產能增幅不大的情況下，主要中厚板生產廠通過限產可盡量使產量和需求匹配，這也是一季度中厚板價格較為堅挺的重要原因。而對于其他品種而言，如螺紋鋼、熱軋、冷軋系等，近幾年產能仍在擴張，因此即使出現部分企業限產，龐大的產能基數使得產量增長的步伐難以放緩。只有2010年下半年突然出臺節能減排調控政策或者2011年下半年價格暴跌的情況發生，產量才出現了明顯的降低。而當前鋼市的調整，預計幅度在200-300元/噸，因此鋼廠大規模減產的可能性不大。

　　此外，全球大宗商品下跌造成原料成本支撐力度減弱，后期可能也將拖累鋼價繼續下行。5月以來，歐洲多國大選結果引發歐債問題再添變數，國際大宗商品價格下挫，加之我國鋼鐵市場走弱，鐵礦石價格也打破堅挺，62%澳礦PB粉從149美元/噸的高位到目前為止下跌超過10美元/噸，預計后期價格仍有下行空間。此外，煉焦煤、焦炭、廢鋼等原材料價格都出現了連續的下跌，鋼價的成本支撐力度減弱，或受原料走弱的拖累繼續下行

　　綜上，目前鋼材市場內憂外患，內需外需短期內都難以出現明顯好轉，加之粗鋼產量高位運行以及6月份之后南方梅雨季節到來，筆者認為5、6月份整個鋼材市場將繼續下調或弱勢盤整。三季度之后，隨著寬松政策的逐步出臺，以及前期國家審批基建項目的陸續展開，鋼材市場或可迎來一波反彈行情。